供应扰动叠加下方补库，纯碱上方压力还在吗？

市场走势：

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405窄幅震荡，收于2114元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.14%。

供应扰动频发，纯碱宽松预期改善

装置方面，个别设备不正常，产量震荡徘徊，国内纯碱开工率86.83%。部分碱厂订单饱和后开始封单，此外远兴三线暂未恢复到正常生产水平，四线暂无法确认投产时间，同时安徽德邦、河南骏化装置出现问题，加上南方碱业如期检修，应城新都、井神后续均计划检修，供应扰动频发。

同时下游需求一般新股申购，采购情绪不高新股申购，低价补充，高价抵触，零散成交。企业的订单接收不温不火，待发天数震荡下移。同时近期原盐价格稳定，煤炭价格小幅下跌，纯碱行业利润继续遭挤。据统计，上周联碱源、氨碱源利润分别下滑8.85%、6.95%，报于978.1元/吨、711.42元/吨。上周纯碱整体开工多在90%以上，然周初行业开工小幅下滑至88.17%。上周纯碱产量69.77万吨，涨幅0.94%，装置平稳运行，产量及开工高位持稳。

进口方面，2023年12月国内纯碱进口6.58万吨，低于预期10万吨，另外，由于航线问题，土耳其后续纯碱到港船延期，其纯碱进口量占2023年我国纯碱总进口量的48%，因此土耳其船期延期对我国纯碱进口影响较大。国内外供应变动改善了市场之前对纯碱供应宽松的预期，驱动纯碱价格上行。

临近春节假期，下游补库开启：

纯碱持续累库，累库速度放缓。开年以来，纯碱厂家库存持续累库，截至上周，财盛证券，财盛证券配资，香港财盛证券公司纯碱厂家库存43.81万吨，环比 1.22万吨，涨幅2.86%，其中轻去重累，整体波动不大，个别企业库存偏高。上周厂家累库，但累库速度不及此前，上周企业待发订单增加，待发接近12天，基本至月底。

西北地区重碱上涨，整体价格稳定为主。上周现货小幅累库，其中轻碱去库，重碱小幅累库，轻碱下游近期有补库需求。上周供应小幅回升至70万吨以上，周末德邦减量，南方碱业减量检修10天，加上远兴装置扰动，预计本周产量或微跌，整体波动不大，仍将高位运行。下游节前补库，碱厂接单情况好转。临近春节，轻重碱下游存在补库需求，盘面上涨收基差，但不建议追多，观察补库何时结束，预计收基差行情结束。长期供给压力仍是主要矛盾。

总结：

近日纯碱期现价格表现较为强势，主要还是受部分纯碱企业装置故障，导致开工率下滑影响，短期内供给存在继续下降的可能，叠加下游企业春节前仍有补库需求，纯碱库存又维持低位水平，支撑了本轮价格上涨，带动盘面修复贴水。

整体来看，目前供给端的扰动因素仍然存在，下游虽有春节前补库需求，但整体还是按需采购为主，短期供需错配造成价格波动较大，需要关注供应恢复情况及下游企业的补库力度。长期来看，纯碱产能投放仍面临过剩，警惕价格下行风险，建议谨慎参与。